中國人民銀行29日宣布，自3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，以保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

  護(hù)航穩(wěn)增長

  在2月26日的記者會上，央行表示，鑒于對中國和全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前形勢的看法，貨幣政策處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)，還要不斷觀察、適時動態(tài)調(diào)整。

  “穩(wěn)健略偏寬松”是央行對穩(wěn)健貨幣政策的新表述。民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，今年以來，央行加大公開市場操作力度，綜合運(yùn)用多項(xiàng)政策工具，有效緩解了因外匯占款較大幅度收縮導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放減少的壓力，保證了流動性穩(wěn)定和貨幣市場利率保持在合理水平。對銀行而言，由于公開市場操作期限短、成本高，需要通過降準(zhǔn)一次性解決流動性壓力。春節(jié)期間，美聯(lián)儲3月份加息預(yù)期減弱，美元指數(shù)走弱，主要非美元貨幣匯率回升。目前人民幣對美元匯率相對穩(wěn)定，此時降準(zhǔn)不會強(qiáng)化人民幣貶值預(yù)期。

  昆侖銀行戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍認(rèn)為，今年宏觀層面面臨的一個重點(diǎn)是如何去產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革，需要央行政策的支持特別是流動性的支持。此次降準(zhǔn)也表明貨幣政策的方向沒有改變，仍然是穩(wěn)健中有所寬松，向市場提供更多流動性，特別是通過降準(zhǔn)這種長期的、沒有資金成本的流動性，更多地向企業(yè)提供長期信貸支持，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

  民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力消除之前，央行將維持流動性合理充裕以配合穩(wěn)增長。降準(zhǔn)能對沖信貸放量等因素帶來的資金需求沖擊，維持短端利率穩(wěn)定，為信用派生創(chuàng)造條件。同時，配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，避免流動性緊張帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險。美聯(lián)儲加息預(yù)期大幅減弱，人民幣匯率相對穩(wěn)定，為降準(zhǔn)提供了時間窗口。

  仍有下調(diào)可能

  溫彬預(yù)計(jì)，全年外匯占款總體收縮，央行將每季度降準(zhǔn)一次。降準(zhǔn)既可以對沖基礎(chǔ)貨幣投放減少的壓力，也有利于降低商業(yè)銀行經(jīng)營成本，增強(qiáng)其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

  李建軍認(rèn)為，未來仍看好公開市場操作成為常備政策工具，因?yàn)槠溆兄谔嵘鲃有怨芾淼闹鲃有?。今年初，面對外匯占款下降疊加春節(jié)前取現(xiàn)需求、企業(yè)繳稅、存準(zhǔn)補(bǔ)繳等多種因素，央行沒有使用降準(zhǔn)進(jìn)行對沖，而是采用了高頻次的公開市場操作對流動性進(jìn)行補(bǔ)充。目前央行原則上每個工作日均開展公開市場操作。這說明，央行更傾向于使用多元化、結(jié)構(gòu)化、靈活性強(qiáng)的工具進(jìn)行精準(zhǔn)操作，公開市場操作正在取代降準(zhǔn)，成為央行補(bǔ)充流動性缺口的常備工具。